MicroStrategy (now Strategy) is placing all its bets.
比特币该公司吸引了投资者和批评者的共同关注。其利用可转换债券积累比特币的策略被誉为大胆创新，也被批评为鲁莽行事。然而，人们的关注点往往集中在“追加保证金”的阴影上，而这个术语过于简单化，掩盖了真正存在的财务风险。真正的风险在于……可转换债券导致的股权稀释,比特币价格波动， 和再融资挑战-在追加保证金通知成为现实之前，就可能侵蚀股东价值的因素。可转换债券过剩：稀释效应如同隐形杀手
MicroStrategy的债务结构错综复杂，由一系列可转换优先票据组成，每张票据的条款和到期日都各不相同。仅在2024年，该公司就发行了30亿美元的0%利率、2029年到期的可转换优先票据，转换价格为每股672.40美元，较当时的股价溢价55%。
根据公司文件这些无担保、无息票据赋予持有者在股价上涨时将其转换为股权的权利。但即便比特币和MicroStrategy的股价停滞不前，该公司仍面临……大规模股权稀释现有债务。例如，赎回2027年到期的7.578亿美元可转换债券将导致发行530万股股票。
根据公司公告同样，2025年可转换债券的赎回将以股份结算，进一步稀释所有权。 根据公司公告到 2029 年，如果比特币价格保持停滞不前，且该公司未能按现金结算，那么 2029 年到期的 26 亿美元票据可能会变成385万股这实际上使每股现有股份的价值降低了15%至20%。 根据财务分析.这种稀释不仅仅是数字游戏，更是一种结构性威胁。正如一份报告指出的那样……街区“MicroStrategy依靠股权和债务融资来支付每年3510万美元的利息支出，这意味着即使比特币价格出现微小的波动，也可能导致股权进一步稀释。”
根据该报告.比特币波动性：一把双刃剑
比特币的价格波动众所周知，而MicroStrategy的资产负债表如今已与其业绩密不可分。该公司持有超过16万枚比特币，截至2025年初，其价值约为100亿美元。但如果比特币跌破74430美元——接近MicroStrategy的盈亏平衡点——该公司可能会面临流动性危机。
根据财务分析.